Acciona se hace grande en Bolsa con la energía de su filial | Mercados


Es imposible hablar de la matriz Acciona -sociedad controlada por la familia Entrecanales- sin mencionar a su filial Energía, de la que controla casi el 83% del capital y que fue bautizada en julio de 2021. Sus cuentas y su propia evolución en bolsa van de la mano: Acciona tiene una revalorización en Bolsa del 20% y Acciona Energía del 29%, situándose en el grupo de valores que consiguen subir este año en un Ibex negativo 35. Alfredo del Cerro, analista de Banco Sabadell, señala que el 85% del valor bursátil de la compañía es renovable. “En ocasiones hubo un desacoplamiento entre las dos empresas, pero ahora el mercado lo está reflejando bien en sus valoraciones”, explica. Ahora el consenso de los analistas se divide a partes iguales entre comprar y mantener con el 35,7% del total.

El negocio tradicional de Acciona sigue siendo el más fuerte en términos de ventas: las infraestructuras alcanzan los 2.648 millones de euros, las ventas de energía los 2.206 millones, pero la contribución al EBITDA del negocio de energía asciende a 909 millones de euros al cierre del primer semestre frente a los 149 millones de infraestructuras. Sin duda, los altos precios de la electricidad de este año son clave para explicar estos números y también una baza para el futuro inmediato dada la crisis energética que nos está afectando. El negocio inmobiliario con sólo 25 millones de facturación (-34%) en este periodo o el de la gestora Bestinver con 55 millones (-11,3%) se quedan pequeños frente al resto de actividades.

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El buen primer semestre de Acciona, que ha cerrado con un beneficio neto de 201 millones (35,6%), tiene como contrapunto el mal comportamiento de la empresa alemana Nordex, dedicada a la fabricación de molinos eléctricos y de la que posee el 41% de las acciones que posee . La multinacional de la familia Entrecanales, con presencia en 35 países y 39.000 empleados, tuvo que salir al rescate de Nordex, con una pérdida de 283,2 millones en el primer semestre, a través de dos ampliaciones de capital, en las que desembolsó 223 millones de euros.

Rafael Fernández de Heredia, analista de Gaesco, señala que los márgenes de los árboles se mantendrán en torno al 4,5% en 2022, a pesar del aumento de costes. “Los nuevos contratos se firman compartiendo el riesgo de incrementos de costos”. Y agrega: “En el segmento inmobiliario ya se han concretado muchas ventas, sobre todo en el negocio de buy-to-rent (edificios en alquiler), y en dos años hay dudas sobre cómo reaccionará este mercado ante la suba de Tasas de interés. El agua y los servicios están bien. Nuestro precio objetivo para la acción es de EUR 228 y recomendamos acumulación”, concluye. En Sabadell ya no ves rutas con los precios actuales.

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Un análisis actual de la compañía británica Barclays espera que la buena fase de construcción continúe: “Tras el desarrollo de la primera mitad del año, hemos revisado al alza nuestro EBITDA de las actividades de construcción. Estamos elevando nuestra previsión de BPA para 2023 un 4% desde 8,45 € a 8,75 € y para 2024 vemos un aumento del 2% hasta 9,97 € por acción, lo que reflejaría un debilitamiento en los precios de la energía”, explican. Desde Barclays fijan un precio objetivo de 201 euros, inferior al actual, y “vemos más potencial alcista en empresas como RWE, SSE, Iberdrola y Enel”, concluyen.

Guillermo Barrio, analista de Intermoney, fija un precio objetivo de 245 euros, de los que 200 euros corresponden a su actividad renovable, según su valoración. Además, se muestra positivo respecto al resto del negocio: “En infraestructuras, el mayor componente es la construcción, por lo que esperamos un ligero descenso de márgenes este año, que se recuperará en los siguientes años, mientras que la aportación de las concesiones aumentará en torno a un 20% disminuiría millones la venta de activos (en 2021 vendieron concesiones por valor de 484 millones de euros). Por otra parte, esperamos un crecimiento de dos dígitos este año y el próximo debido a una recuperación en los márgenes inmobiliarios, mientras que Bestinver debería experimentar un crecimiento del 7% al 8% anual durante el mismo período”, explica. Acciona publicará sus resultados del tercer trimestre el 15 de noviembre.

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futuro de grandes inversiones

deudas. El primer semestre del año también fue positivo para la deuda de Acciona, que alcanzó los 5.041 millones, un 13% menos que a principios de año. Según los analistas, esta variable actualmente no es un problema a pesar del aumento de tarifas registrado en los mercados, ya que representa un ratio de 2,7 veces el EBITDA de 2022.

inversiones. Sin duda, Acciona tendrá que hacerse cargo de los costes. “La meta de instalar 9,4 gigavatios para 2025 requiere un ambicioso plan de inversiones. Según nuestras estimaciones, serán 2.000 millones este año, ascendiendo a 3.000 millones en 2023 y otros 2.800 millones en 2024. Entonces esperamos que la relación deuda neta/EBITDA se multiplique por un factor de 5,5”, explica el experto de Gaeco. En el primer semestre del año las inversiones ascienden a 1.217 millones (770 millones en energías renovables).

dividendo. Acciona no ha descuidado el dividendo con sus accionistas ni en los malos momentos de la pandemia, aunque el abonado de 2020 ha bajado hasta los 1.559 euros. El pasado mes de julio, el grupo pagó 4.113 euros brutos y 3,9 euros el año anterior. Un pago muy estable en los últimos cinco años que los analistas consideran seguro.



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